Kamil Goral, główny ekonomista Forum Polskiej Gospodarki

Rozwiązanie problemu inflacji tkwi w poprawnym zdefiniowaniu jej przyczyn. A tu nie ma konsensusu, jeśli chodzi o ekonomistów. Początkowo wydawało się, że wzrost cen powyżej dopuszczalnego poziomu ma charakter przejściowy. Argumentacja za takim uzasadnieniem wyglądała następująco:W zeszłym roku mieliśmy do czynienia z wybuchem pandemii i wynikającym stąd zamrożeniem popytu. W związku z tym, że globalny transport osobowy i towarowy działał na znacznie mniejszych obrotach ceny paliw spadły do bardzo niskich poziomów. Wzrost oszczędności spowodowany względami przezornościowymi doprowadził do skumulowania...

Inflacja to obecnie temat gospodarczy numer jeden. Trudno się dziwić. Każdy z nas w większym lub mniejszym stopniu odczuwa jej skutki. Dlatego Rada Gospodarcza Strefy Wolnego Słowa pod patronatem „Forum Polskiej Gospodarki” postanowiła zapytać o wzrost cen znakomitych ekspertów. Zaproszenie do debaty o inflacji przyjęli:Dr Stanisław Kluza – ekonomista, były szef KNF i były minister finansów Prof. Marcin Liberadzki – nauczyciel akademicki ze Szkoły Głównej Handlowej, specjalista w zakresie finansów Zdzisław Sokal – doradca ekonomiczny Prezydenta RP, były...

Inflacja w Polsce wynosi niemal 8 procent. Co Pana zdaniem ma wpływ na taką dynamikę wzrostu cen?Trzeba zacząć od takiego stwierdzenia: nie za bardzo znamy znaczenie słowa „inflacja". Są koszyki inflacyjne i moglibyśmy powiedzieć: ile koszyków, tyle jest różnych inflacji – tak nie mówimy. Tak akurat się porobiło, że ceny są mocno skorelowane. Wzrost cen generalnie dotyczy znaczącej ilości produktów i usług. Dlaczego jest inflacja? Moim zdaniem wynika ona w sposób bezpośredni z kilku zawirowań na rynkach światowych: radykalny...

Jaką rolę odgrywa finansowanie zewnętrzne w rozwoju przedsiębiorstwa?Zacząłbym od zdefiniowania tego, czym jest finansowanie zewnętrzne. Są to środki, których firma nie zarobiła, tylko zostały oddane do jej dyspozycji bądź przez udziałowców, bądź przez kredytodawców. Jeśli mówimy o spółkach kapitałowych, to dla nich finansowaniem zewnętrznym będzie emisja nowych akcji lub udziałów, ale też kredyt albo emisja obligacji. Tyle że akcje lub udziały to tak zwane finansowanie własne, gdyż nie podlegają one zwrotowi. Natomiast obligacje lub kredyt to finansowanie obce –...

Zgodę na kandydaturę Powella musi jeszcze wyrazić Senat USA. Wydaje się jednak, że nie będzie z tym większego problemu. Powell jest republikaninem, dlatego może liczyć na poparcie tej partii podczas głosowania. Nie do końca zadowolona z tej nominacji jest część senatorów Partii Demokratycznej. Dla nich jest on zbyt mało progresywny, jeśli chodzi o takie kwestie jak wsparcie dla zielonej transformacji, czy dokręcenie śruby regulacyjnej rynkom finansowym. Większość z nich jednak zapewne także poprze go podczas głosowania.Co ciekawe, właśnie kwestia...

Polska gospodarka rośne w tempie około 5 proc. r/r, bezrobocie spadło do 5,6 proc. Obecnie nadwyżka w budżecie (za okres styczeń – wrzesień) to niemal 50 mld zł. Problemem, nie tylko polskim warto dodać, jest inflacja. Tyle że jej źródła tkwią przede wszystkim w odbiciu globalnej gospodarki i zatorach podażowych spowodowanych pandemią. Wydawać mogłoby się zatem, że złoty powinien być raczej stabilny niż się osłabiać. Do aktualnego kontekstu należy oczywiście dodać kryzys na granicy polsko-białoruskiej. Tyle że to wydarzenie...

Od lat znanym i dobrze opisanym problemem, jeśli chodzi o trudności przedsiębiorstw, szczególnie tych mniejszych, jest dostęp do długoterminowego i stabilnego finansowania. Kłopot jest tym większy, kiedy firma nie posiada długiej historii kredytowej i wiele wartych materialnych aktywów trwałych mogących być zabezpieczeniem dla finansowania bankowego. Sektor bankowy niechętnie finansuje takie przedsięwzięcia, obawiając się ryzyka niewypłacalności dłużnika i późniejszych trudności z odzyskaniem pieniędzy. Stąd kredyty trafiają do firm, które mają znaczne zasoby, mogące być przedmiotem późniejszej egzekucji w razie problemów...

Prezydent Biden ma coraz gorsze notowania, za które odpowiada między innymi wzrost cen, a mimo to wciąż lansuje swój kosztowny program Build Back Better. Wart niemal dwa biliony dolarów pakiet stymulacyjny, którego istotnym elementem mają być nakłady na odnawialne źródła energii, ma zostać niebawem przyjęty przez Izbę Reprezentantów i musi zostać zaakceptowany przez Senat. Problemem na drodze do jego przyjęcia może być jednak gwałtowny wzrost cen. Inflacja, wbrew zapewnieniom Fed, może nie mieć charakteru przejściowego. Miały za nią odpowiadać...

W opinii czołowych bankierów centralnych świata, wzrost inflacji miał mieć przejściowy charakter. Wiodącym terminem, jaki pojawiał się w tym kontekście, było angielskie słowo „transitory”, czyli przejściowy właśnie. Problem z inflacją powinien – według tego podejścia – wynikać przede wszystkim z wąskich gardeł w łańcuchach dostaw oraz gwałtownego wzrostu cen paliw, którego źródłem było odbicie po zeszłorocznym załamaniu spowodowanym pandemią. Kiedy jednak gospodarka zacznie wracać na swoje dawne tory, wszystko wróci do normy, a inflacja minie – taka narracja dominowała...

Gruntownie się z tą oceną nie zgadzam. Uważam, że rola Narodowego Banku Polskiego m.in. w zwalczaniu ekonomicznych skutków pandemii była kluczowa. To działania władz tej instytucji, na czele właśnie z prezesem Glapińskim, pozwoliły złapać drugi oddech rodzimym firmom i gospodarstwom domowym. Szybka obniżka stóp procentowych, skup gwarantowanych przez państwo obligacji, z emisji których finansowane było wsparcie dla firm i poluzowanie wymogów kapitałowych dla banków. To decyzje, które w gorącym okresie, kiedy wybuchła pandemia, być może uratowały naszą gospodarkę przed...

Dziś Vanguard Group operuje aktywami o wartości 7 bln dolarów i jest jednym z największych globalnych graczy na rynku funduszy inwestycyjnych! Co zaś oznacza maksyma, którą zacytowałem na początku, a która jak się zdaje przyświecała Bogle’owi przez resztę jego zawodowego życia? Na rynku „nikt nic nie wie” – tak można oddać ją w języku polskim.Nie chodzi o to, że w świecie finansów pracują sami ignoranci, którzy nie mają zielonego pojęcia o swoim fachu. W pewnym sensie zasada ta mówi...

Po posiedzeniu Parlamentu Europejskiego z udziałem premiera Morawieckiego i późniejszym obradom Rady Europejskiej pojawiły się głosy, że oto jesteśmy u progu przełomu w relacjach na linii Polska – UE. Niebawem wypłacą nam pieniądze z KPO i pomału wszystko rozejdzie się po kościach. Świadczyć miały o tym koncyliacyjne wypowiedzi kanclerz Merkel i to, że szef polskiego rządu nie został zrugany na rzeczonej Radzie Europejskiej.Kto jednak śledzi temat dłużej i uważniej, ten powinien się zorientować, że żadnego przełomu nie było. Teraz...

Premier Morawiecki w bardzo dobrym przemówieniu próbował wytłumaczyć europarlamentarzystom, że w Polsce nie dzieje się nic, co wcześniej nie miało miejsca w większości z ich państw. Piszę „próbował”, bo zadanie to było od początku skazane na porażkę. Nikt tam szefa polskiego rządu nie chciał słuchać. Gdyby odnosić się merytorycznie do tego, co powiedział, należałoby mu przyznać rację. Tyle że o tym nie mogło być mowy. Polska jest obecnie wrogiem numer jeden na liście lewicowej wierchuszki w Unii. Tu nie...